Carta a inversores fondo BBVA Bolsa Europa
26 de julio de 2024
12 min de lectura
Comunicación Publicitaria
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Llegamos al ecuador de este año 2024, que ha mantenido la dinámica positiva con la que terminamos en 2023 para las bolsas en Europa. A pesar de las numerosas e importantes citas electorales que hemos tenido en el tramo final del semestre, con las elecciones al Parlamento Europeo en junio, la primera vuelta de las elecciones legislativas en Francia y el adelanto de las elecciones generales en Reino Unido, las bolsas europeas han cerrado el semestre con revalorizaciones importantes, con el índice más representativo de renta variable europea, el MSCI Europe subiendo un 9,06%* medido en euros (datos a cierre de junio 2024).
¿Qué ha pasado en el mercado?
En la primera mitad del año, la economía estadounidense ha sido fuerte y la inflación ha sido más alta de lo esperado, especialmente en servicios. Debido a esto, la Reserva Federal ha endurecido su política monetaria y ha reducido las expectativas de bajar los tipos de interés. En Europa, la inflación ha sido menor, lo que permitió al Banco Central Europeo empezar a bajar los tipos de interés, con un recorte de 0,25% en junio.
A pesar del tono positivo de las bolsas europeas, hemos visto una diferencia significativa de comportamiento entre países, donde destacan en positivo las bolsas del sur de Europa, con el Ibex 35 (+11,02%*) y el MIB italiano (+13,41%*). Por el contrario, vemos que Francia acusa la incertidumbre electoral y queda rezagada, aunque consigue terminar el semestre en terreno positivo con una subida del CAC 40 del 1,88%* incluyendo dividendos.
En términos de sectores y estilos, hemos visto una importante diferencia de comportamiento, donde las grandes empresas, más líquidas y cíclicas han tenido un mejor desempeño. Destacan positivamente Tecnología (+23,78%*), Salud (+13,96%*), Financiero (+9,30%*) e Industriales (+8,03%*), mientras que los sectores más sensibles a tipos de interés y con un carácter más defensivo han tenido un peor comportamiento relativo e incluso un comportamiento negativo en términos absolutos, con el sector de Utilities (-6,09%*), Inmobiliario (-4,18%*) y Consumo Básico (-3,44%*).
BBVA Bolsa Europa, FI
En cuanto al comportamiento de los activos en los que está invertido el fondo, los resultados se encuentran por debajo de su índice de referencia, con una subida del 1,24%*. (Datos acumulados entre el 31 de diciembre de 2023 y el 30 de junio de 2024. Fuente BBVA Asset Management, SGIIC).
Las diferencias en el rendimiento del fondo a corto plazo se deben principalmente a una mayor inversión en empresas más pequeñas, sectores más defensivos (industrias o sectores económicos que tienden a ser más estables y menos afectados por las fluctuaciones del mercado) que no han funcionado bien en la primera parte del año, y en industrias con más deuda, como el sector de infraestructuras. Sin embargo, el fondo también ha tenido buenos resultados gracias al buen desempeño de algunas compañías en este semestre:
Galp Energía
La compañía energética portuguesa, ha descubierto un importante yacimiento petrolífero en Namibia, lo que podría mejorar significativamente sus ingresos en los próximos años. Además, la evolución positiva de los precios del petróleo, con el aumento del 12% en los precios del petróleo durante el semestre ha llevado a que sus acciones suban un 49,85%*.
Knorr-Bremse
La compañía de seguros española especializada en el segmento de automóviles ha tenido un comportamiento muy positivo en esta primera mitad del año con una revalorización del 35,84%*, animada por el buen comportamiento del sector financiero y sobre todo por su buen desempeño operativo. A pesar del impacto negativo de la inflación en los costes el año pasado, la compañía ha podido aumentar los precios de sus pólizas este año. Esto le permitirá volver gradualmente a niveles de rentabilidad normales.
Línea Directa
La compañía alemana líder en sistemas de frenos para vehículos comerciales y ferroviarios, ha mostrado una evolución positiva. KnorrBremse es el líder mundial de nicho en una industria con un claro atractivo, sobre todo en la parte de transporte ferroviario. A pesar de los problemas de suministros globales y la inflación en componentes, la empresa está llevando a cabo un programa de reestructuración para mejorar sus márgenes con éxito, lo que ha sido bien recibido por el mercado con una subida del 24,16%* en sus acciones.
De cara a la segunda mitad de 2024, siempre es complicado aventurar qué podemos esperar de los mercados en el muy corto plazo. El abultado calendario electoral y político que todavía tenemos por delante, sobre todo con las elecciones presidenciales en Estados Unidos, junto con la evolución de las políticas monetarias y el discurso de los principales Bancos Centrales, pueden generar algo de ruido y volatilidad adicional. La mejor manera de sobreponernos en situaciones de mayor nerviosismo sigue siendo continuar con nuestro minucioso proceso inversor e identificar aquellos negocios bien gestionados, que presenten visibilidad en su crecimiento y que sean capaces de componer sus beneficios de forma sostenible en el tiempo y generar valor para el accionista.
Finalmente, agradecemos tu apoyo y confianza en BBVA Asset Management, señalando que trabajamos intensamente para proporcionar a nuestros inversores el mejor producto y servicio posible.
Muchas gracias de nuevo por dejarnos ser los gestores de tu confianza.
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