Carta a inversores Gama Gestión Activa 1er Semestre 2024

El equipo gestor de tu fondo te lo cuenta

Es un placer volver a ponernos en contacto contigo para revisar los resultados de la primera mitad del año y analizar las perspectivas de tu cartera para el resto de 2024. Queremos destacar un semestre excelente en términos de rentabilidad absoluta, superando las expectativas que tenía el consenso de inversores a principios de 2024.

Empecemos por repasar lo que ha ocurrido en los mercados en estos seis meses. Como puede apreciarse en el gráfico, hasta el 30 de junio, el índice de Bolsa Global ofreció rentabilidades de doble dígito, capitaneada por la Bolsa de Estados Unidos y más en concreto por los valores tecnológicos de mayor capitalización. Por su parte, los activos de renta fija ofrecieron rentabilidades más modestas, o incluso negativas en el caso de los bonos de gobiernos, afectados por un entorno en el que ya se espera un escenario de menores bajadas de tipos de interés con respecto a lo esperado cuando empezamos el año. 

La conclusión de lo que ha ocurrido en estos primeros meses del año, es que gracias a un nivel de actividad económica global mejor de lo esperado y a una progresiva, aunque lenta, desaceleración de la inflación, se han evitado los escenarios más negativos para los mercados financieros. Ni hemos sufrido un aterrizaje fuerte de la economía, ni un crecimiento continuado de la inflación, como simbolizamos cinematográficamente en nuestra última carta con las películas de La Sociedad de la Nieve y Ferrari, respectivamente. 

Nuestra apuesta entonces por Gladiator II, en forma de acción, momentos complicados y  lucha a raudales, pero con un final positivo, sigue vigente. Si bien es cierto, que esperamos que en los próximos meses, los vehículos más conservadores se verán especialmente favorecidos por un proceso de bajada de tipos que ya se ha iniciado en Europa y que empujará al alza la rentabilidad de los activos de renta fija. 

Entre los sucesos que pueden afectar el devenir de los mercados en la segunda mitad de año, se podrían incluir algunos retos como tormentas financieras y volatilidad, al igual que a los que se enfrentan los protagonistas de Twisters, el remake del éxito de 1996.

Una de las primeras dudas a las que nos enfrentaremos, será comprobar si se mantiene el excelente comportamiento de las grandes compañías tecnológicas americanas, representadas especialmente por Nvidia, y si se continúa apostando por el enorme potencial que los inversores han puesto en su capacidad de beneficiarse del boom de la Inteligencia Artificial. En términos cinematográficos lo asociamos a la saga sobre el proceso de expansión al oeste estadounidense, que duró 15 años, y cuya primera entrega acaba de estrenarse Horizon: An American Saga. ¿Se podrá mantener esta tendencia tanto tiempo o ha llegado el momento de apostar por otro tipo de valores? Sin duda una de las claves de los próximos meses.

En segundo lugar, las elecciones en EEUU, que podrán marcar las expectativas sobre política fiscal y exterior para los próximos años, con importantes repercusiones a largo plazo en los mercados y con dos visiones políticas bastante polarizadas. 

No podemos olvidar a China, uno de los principales actores globales, que ha tenido escasa presencia en los mercados en los últimos meses, afectado por una crisis inmobiliaria que aún no ha quedado resuelta. Un gigante que podría despertar, ya sea en forma de impacto en el crecimiento o en términos de inestabilidad geopolítica. En este sentido, vamos a abandonar el mundo del cine para rendir homenaje a uno de los más brillantes compositores de ópera, Puccini. Este año se celebra el centenario de su muerte, y en su última obra, la maravillosa Turandot, ambientada en China, nos habla sobre la pasión, la intriga y sobre cómo el amor puede triunfar de forma inesperada. ¿Triunfará del mismo modo la relación entre China y los países occidentales?

Para terminar, y en línea también con celebraciones de centenarios, una breve reseña para recordar a dos grandes exponentes del arte español del siglo XX. Se cumplen ahora 100 años del nacimiento de Eduardo Chillida y Antoni Tàpies. El primero nos enseña a disfrutar de su interés por el espacio y sus colosales instalaciones públicas. El segundo nos introdujo entre otras cosas en el uso de materiales no convencionales.

Del mismo modo, confiamos de nuevo, en poder sorprenderte, navegando con éxito en este complejo entorno. Estamos convencidos de que resulta importante disponer de carteras bien diversificadas, en ocasiones introduciendo activos menos convencionales, que nos otorgan la capacidad para adaptarnos a la evolución de los mercados y ofrecer el mejor resultado para las carteras, y guiados siempre por un proceso de inversión disciplinado.