Carta a Inversores: Quality Mejores Ideas, FI

La Estrategia Mejores
Ideas ha registrado una
rentabilidad atractiva
durante el año 2023
en consonancia con la
Renta Variable Global.

“Mantenemos nuestro
posicionamiento
favorable a aquellos
materiales necesarios
para descarbonizar la
economía”.

“Preferimos focalizarnos
en tendencias de mayor
alcance e impacto en las
próximas décadas”.

“Nuestro posicionamiento
cuenta con la solidez que
le da la combinación de
temáticas”.

Estimado inversor,
Quality Mejores Ideas, FI

El año 2023, estuvo marcado por el elevado grado de concentración de los índices de bolsa, fundamentalmente de la bolsa americana, en la que unas pocas compañías, de ahí el término tan popular de “los 7 magníficos”, explicaron más de un 60% de la rentabilidad del S&P en el conjunto del año. Estas rentabilidades extremas de unos pocos valores, pertenecientes a sectores relacionados con la tecnología, se registraron en su mayor parte durante los seis primeros meses. La amplitud del mercado, esto es, el grado en el que un mayor número de sectores/compañías explican los retornos, mejoró algo durante el segundo semestre, aunque en este sentido, es importante destacar que esta mayor amplitud se materializó sólo en algunos ámbitos.

Mientras que durante el primer semestre fueron las “grandes compañías tecnológicas” las que dominaron a las demás, en la segunda parte del año, aunque tecnología continuó liderando el mercado, no lo hizo con tanta contundencia y el retorno del sector se vio impulsado por compañías más medianas/pequeñas, lo que contribuyó de manera muy positiva a la rentabilidad del Mejores Ideas. Ello demuestra las bondades de la gestión temática activa, la que se aleja de la composición actual de los índices y se apalanca en la experiencia y conocimiento de los proveedores de soluciones con los que trabajamos.

Sin embargo, esta mejora de la amplitud no se extendió a varias de las temáticas presentes en cartera, las que están respaldadas por la Transición Energética como consecuencia del Cambio climático, y las temáticas vinculadas a los Cambios Demográficos. Ambos grupos han tenido un comportamiento muy débil en el pasado año 2023.

En lo que se refiere a la Transición energética, las temáticas de Renovables y Materiales Esenciales para la Transición registraron un débil comportamiento. No obstante, mantenemos nuestro posicionamiento favorable a aquellos materiales necesarios para descarbonizar la economía. Además de darnos cobertura frente a la inflación, ante un eventual shock de oferta como consecuencia de la creciente inestabilidad geopolítica, estamos observando que cada vez más, la comunidad inversora valora el papel crítico del sector y acepta incorporar sostenibilidad en cartera por medio de este tipo de negocios, a priori contaminantes, pero con planes de transición hacia procesos más limpios.

En lo relacionado con las Tendencias demográficas, la debilidad en el sector de Salud y Bienestar se ha mantenido durante el segundo semestre en la medida en que los inversores focalizaron su atención en temáticas, como la tecnología, más ligada al crecimiento económico, que parecía sorprender al alza de manera continuada, sobre todo en Estados Unidos.

Si pasamos a analizar las perspectivas de la
cartera para el año 2024

Observamos que después de la notable resistencia de la Economía mundial durante el 2023, nos encontramos en medio de un entorno de desaceleración del crecimiento global, tensiones geopolíticas e incertidumbre en torno a la inflación. 

En el equipo gestor del Mejores Ideas, como inversores a largo plazo, preferimos dejar a un lado el debate sobre la posible recesión/ recuperación, subidas/ bajadas de tipos etc., para focalizarnos en las tendencias de mayor alcance e impacto, no sólo durante el próximo año, sino para las próximas décadas.

En lo que se refiere a Tecnología, los avances en Inteligencia Artificial acapararon la atención de los mercados e impulsaron la cotización de las grandes tecnológicas, sin embargo son muchas las dudas que existen en torno a una tecnología que va a beneficiar, más allá de a las compañías de semiconductores, las que diseñan los chips necesarios para ejecutar las aplicaciones, a otras áreas de la tecnología, así como a otros sectores como el farmacéutico, el bancario, la industria del automóvil… etc. ¿Qué compañías son las que están mejor posicionadas para ganar esta carrera?, ¿hasta qué nivel esta tecnología será capaz de incrementar la productividad de los negocios?, ¿Cómo afectará al gasto en ciberseguridad, usuaria también de IA, al afrontar la amenaza de la cada vez más fácil suplantación de identidad? En el tránsito hacia la ejecución, desde el furor inicial que hemos vivido, contamos con los mejores expertos para dar respuesta a estas cuestiones.

En Demografía, el envejecimiento en algunas regiones del globo junto con las diferentes pautas de consumo de las nuevas generaciones, y el crecimiento de la clase media emergente soportan muchas de las temáticas en las que invertimos. Por ejemplo, la innovación en salud, donde el diagnóstico y tratamiento del Alzheimer ha experimentado avances significativos en el 2023, después de varias décadas de investigación infructuosa, o las Nuevas Tendencias de Consumo, que recogen, entre otros temas, la creciente preocupación por llevar un estilo de vida más activo y saludable y el papel preponderante que está ganando la llamada “Economía de la Experiencia”, (de mayor componente social y emocional), por encima del consumo de Bienes Materiales.

Por último, la necesidad de proteger el futuro de nuestro Planeta, genera oportunidades en una amplia variedad de temáticas, no solo las más relacionadas con la transición desde las energías fósiles a las renovables, también las soluciones que facilitan la sostenibilidad y eficiencia de los recursos Naturales, la también llamada Economía Circular,
una de las prioridades de la Conferencia de la ONU de cambio Climático celebrada en Dubai a finales de año. Tampoco debemos olvidar las políticas establecidas en el americano “Plan para reducir la Inflación” o el europeo “Green Deal”, las cuales apoyan la enorme oportunidad de inversión con una importante dotación de recursos pendiente aún de materializar.

Ante un 2024, como siempre incierto, nuestro posicionamiento cuenta con la solidez que le da la combinación de temáticas respaldadas por el creciente peso en la economía mundial de los activos intangibles como las patentes, esenciales para el progreso y la competitividad de las empresas; con temáticas relacionadas con activos reales, a través de los materiales esenciales para la transición; o los activos inmobiliarios favorecidos entre otros motivos, por la reorganización de las cadenas de suministro a escala global, en línea con un mundo que tiende a la polarización.

Estamos plenamente convencidos de que, al margen de las variadas incertidumbres que inevitablemente van surgiendo a lo largo del tiempo, existe un enorme potencial de crecimiento invirtiendo, con
vocación de permanencia, en temas respaldados por tendencias de carácter secular y estructural. En BBVA Asset Management confiamos en el éxito de un proceso de inversión que combina nuestras capacidades de identificación de las temáticas con la
selección de los mejores gestores a nivel global especializados en dichas tendencias.