Planes de Pensiones de Empleo: Carta del Equipo Gestor Enero 2025

El equipo gestor de tu fondo te lo cuenta

Nos ponemos de nuevo en contacto contigo para repasar el resultado del pasado ejercicio y analizar lo que nos puede deparar el año 2025.

Lo primero que tenemos que destacar es que por segundo año consecutivo despedimos un buen año en términos de rentabilidad absoluta, claramente por encima de las expectativas que el consenso de inversores manejaba a principios de 2024. Como puede apreciarse en el gráfico, la inversión en renta variable global, cosechó rentabilidades muy abultadas, en gran medida, y de nuevo, dirigida por los valores tecnológicos de mayor capitalización (“Las 7 Magníficas”) en Estados Unidos, con Europa y Emergentes claramente rezagados en rentabilidad. También se aprecia cómo el universo de activos de renta fija, tanto de gobiernos como de empresas privadas, ofrecieron rentabilidades más modestas, que en el caso de los bonos de gobierno no superaron a la inflación. Por último, el dólar y el oro fueron otros de los ganadores del año.

Para rematar el análisis de lo ocurrido en 2024, podemos enumerar varias de las peculiaridades del año:

• Un año con numerosas bajadas de los tipos de interés por parte de los Bancos Centrales a nivel global, nada menos que 164 bajadas de tipos.
• Liderazgo de la tecnología y de las grandes compañías en Bolsa, con las 7 Magníficas subiendo un 67%
• Como consecuencia de lo anterior, la Bolsa de EEUU ha superado a la de Europa por un 17%, la mayor ventaja desde 2014, ampliando la excepcionalidad del comportamiento del mercado americano.
• A nivel económico, la economía europea sufre una desaceleración a nivel industrial que se ve compensada por el buen comportamiento de los servicios, mientras que en Estados Unidos el crecimiento es mejor de lo esperado. En China se mantienen los problemas en el sector inmobiliario. Por su parte, la tasa de inflación se sigue desacelerando en todas las geografías y acercando al objetivo de los Bancos Centrales, aunque la inflación de servicios es resistente a bajar.
• A nivel geopolítico, hemos vivido el año con más elecciones de la historia, que se han saldado, en EEUU, con el segundo mandato de Trump.

Cerramos otro año con resultados positivos. Nuestra apuesta por la renta variable, que ha sido el activo con mejor desempeño, ha sido la principal fuente de rentabilidad del fondo. La renta fija también ha sumado, aunque en menor medida. Además, las inversiones alternativas han tenido un impacto positivo, ayudando a mejorar la relación rentabilidad-riesgo gracias a su menor dependencia de los movimientos del mercado. Como aspecto clave, por segundo año consecutivo, el fondo ha logrado superar la inflación, permitiendo así que nuestros inversores sigan ganando poder adquisitivo.

Podemos terminar el resumen de 2024 afirmando, como ya anticipamos en enero que, gracias a un nivel de actividad económica global mejor de lo esperado, y a una progresiva, aunque lenta, desaceleración de la inflación, se han evitado los escenarios más negativos para los mercados financieros. Ni hemos sufrido un aterrizaje de emergencia de la economía, ni hemos tenido un recalentamiento inflacionista. La apuesta que hicimos a principios de 2024 a nivel cinematográfico por Gladiator II, en forma de mucha acción, momentos complicados y lucha a raudales, pero con un final positivo, se ha cumplido.

Pasemos ahora a analizar lo que nos puede deparar el 2025. Al igual que en 2024, una de las primeras dudas a las que nos enfrentaremos, será comprobar si se mantiene el excelente comportamiento de las grandes compañías tecnológicas americanas y si se continúa apostando por el enorme potencial que los inversores han puesto en el boom de la Inteligencia Artificial. Asimismo, se pondrá en cuestión si continúa la excepcionalidad del comportamiento de la Bolsa americana respecto de la europea. Si tuviéramos que asignarle una de las películas de estreno en 2025 a esta cuestión, elegiríamos Misión Imposible 8. Sentencia Final, que será la última de la famosa saga de acción. ¿Serán capaces Las 7 Magníficas de hacer lo imposible y seguir superando al resto del mercado otro año más?

En segundo lugar, nos enfrentaremos como inversores a la incertidumbre derivada de las decisiones que tome el nuevo gobierno americano, en forma de políticas migratorias, imposición de tarifas comerciales, desregulación y bajadas de impuestos. Las dos últimas pueden resultar favorables para los mercados financieros, pero las dos primeras introducen muchas incógnitas y harán que aumente la incertidumbre en los próximos meses. Para este asunto, nos encaja perfectamente otro de los estrenos más esperados de este año, Capitán América: Brave New World, como analogía de cómo será ese nuevo mundo político que se abre este año en Estados Unidos.

Otras cuestiones importantes del próximo año serán por ejemplo el comportamiento de la inflación, en el sentido de si consigue seguir su senda de desaceleración en los países desarrollados, y también si el gigante chino conseguirá estimular la economía lo suficiente como para superar su crisis inmobiliaria.

Con todo ello, pensamos que 2025 será un año más complejo que los dos anteriores, con altas emociones, como las que nos mostrará Brad Pitt en F1, la película sobre el mundo del motor. Un entorno en el que la renta fija nos ofrece una buena rentabilidad ajustada por riesgo y en el que la renta variable parte de un punto de valoración exigente, pero en un contexto favorable de crecimiento de beneficios como el que estamos viviendo.

Confiamos de nuevo, en poder sorprender positivamente a nuestros partícipes, navegando con éxito en este entorno tan complejo. No somos sin duda superhéroes, como el Superman Legacy que se estrenará también en 2025, pero estamos convencidos de que tenemos la capacidad para adaptarnos a la evolución de los mercados y ofrecer el mejor resultado para nuestros clientes, gracias a una gestión profesionalizada, con carteras bien diversificadas, y guiados siempre por un proceso de inversión disciplinado.