¿Qué es y en que consiste el análisis fundamental en materia de inversiones?

Hacemos una aproximación en dos artículos, con fines didácticos y divulgativos, a qué son y qué implicaciones tienen el análisis fundamental y el análisis técnico en la inversión.

El análisis fundamental es una metodología de análisis bursátil, que aspira a determinar el auténtico valor de un título o acción, llamado valor fundamental.

El objetivo del análisis fundamental es determinar el valor intrínseco de los títulos de una compañía, es decir, aquel importe al que el mercado valoraría dichos títulos si dispusiera de toda la información relevante.

Formas de aproximación al valor intrínseco de una compañía

Existen dos formas:

Análisis Top-Down

Sigue el siguiente orden de análisis, “de arriba abajo”, empezando por lo más grande y bajando progresivamente a lo más micro:

1. Escenario macroeconómico: situación actual y las expectativas de crecimiento.
2. Rentabilidad potencial del mercado en el que se quiere operar (ej. renta variable euro, etc.).
3. Expectativas de crecimiento de los distintos sectores.
4. Situación económico-financiera de las distintas empresas.

Análisis Bottom-Up:

Consiste el proceso contrario al análisis Top-Down, analizado “de abajo a arriba” por este orden:

1. Se basa en el análisis de los estados financieros de la compañía (en la que se estudia invertir) con el objetivo de analizar su potencial de rentabilidad a medio y/o largo plazo.
2. Posteriormente se analiza al sector y al mercado en su conjunto, lo que permitirá ver los factores de riesgo latentes y confirmar o rechazar el potencial de revalorización de la compañía.

Métodos de Valoración en análisis fundamental

Podemos distinguir dos tipos de métodos de valoración:

1. Métodos Estáticos

Los métodos estáticos tratan de determinar el valor de una empresa a través de la estimación de su patrimonio. Consideran que el valor de una compañía radica en su balance. No se tienen en cuenta elementos que no estén reflejados en los estados contables, como la potencial evolución futura de la empresa, el precio temporal del dinero, la situación del sector, problemas internos de organización, etc. Debido a ello, permiten obtener valores únicamente para un momento puntual del tiempo.

Dentro de los métodos estáticos se incluirían:

• Valor contable, es decir, valor neto patrimonial o valor en libros. Se denomina también valor según balance. Viene determinado por la diferencia entre el activo y el pasivo exigible o con el valor de los recursos propios de la compañía (book value).
• Valor contable ajustado: este métodotrata de solucionar problemas derivados de la utilización en la valoración de criterios exclusivamente contables. Para ello, se ajusta el valor de los activos y de los pasivos a su valor de mercado, obteniéndose el patrimonio neto ajustado.
• Valor de liquidación de la empresa: se calcula como patrimonio neto, es decir, valor que se obtendría vendiendo los activos menos las deudas, minorado por los gastos de liquidación del negocio. Normalmente se considera el valor de liquidación como el valor mínimo de la empresa.
• Valor substancial o valor de reposición de los activos. Este método representa la inversión que debería efectuarse para construir una empresa en idénticas condiciones. No se están considerando los bienes no operativos ni la estructura financiera de la empresa

2. Métodos Dinámicos:

Estos métodos de valoración, basados en multiplicadores o ratios, contemplan la empresa desde el punto de vista de la generación de ingresos y la gestión de costes, haciendo énfasis en el futuro del negocio. Calculan el valor de la empresa a través del volumen de sus beneficios, de los dividendos, de las ventas, etc.

Dentro de los métodos dinámicos se incluirían:

• PER (Price Earnings Ratio): El PER es el resultado de dividir el precio de la acción entre el beneficio por acción. Es decir, la capitalización de la empresa (el valor total de todas las acciones de la compañía) dividida por el beneficio total generado por la compañía. Según este método, el valor de las acciones se obtiene multiplicando el beneficio neto anual por el PER (y el valor de la empresa es igual a PER x Beneficio neto).

• PVC (Precio/ Valor Contable): Se calcula como la cotización o precio de la acción dividida por el patrimonio neto por acción. Esta ratio de valoración se utiliza porque el valor contable es más estable que los beneficios. Es especialmente útil para entidades financieras (elevados activos líquidos) y el valor es positivo incluso en empresas con pérdidas, a diferencia de con el PER.

• Rentabilidad por Dividendo. La inversión en acciones ofrece dos fuentes de rentabilidad:
  • la potencial revalorización en la cotización de la compañía y
  • los dividendos pagados por la compañía a lo largo del período que el inversor mantenga en cartera la acción.

El dividendo yield o rentabilidad por dividendo es el cociente entre el dividendo esperado para el próximo año y el precio de la acción en la actualidad. Este ratio sirve para medir la remuneración del accionista vía dividendos y, por tanto, es comparable a la TIR (tasa interna de rendimiento) de los bonos.

La lectura de este artículo, junto con ¿En qué consiste el análisis técnico en inversiones? y Diferencias entre el análisis técnico y el análisis fundamental, en la toma de decisiones de inversión, será válido por 1 hora de formación continua para la recertificación EIA, EIP, EFA, EFP, CPD, CFA, CAd, EFPA ESG Advisor y SER. Puedes encontrar el test en la página de EFPA España y en la página de CFA Society Spain.