Visión de mercados 2021: “La subida de la renta variable puede superar holgadamente el 10% en el año, especialmente en el caso de las europeas”

Recientemente, Joaquín García-Huerga, director de Estrategia Global en BBVA Asset Management & Global Wealth, ha presentado la Visión de mercados de BBVA Asset Management para el próximo año.

La recesión de 2020 ha sido muy pronunciada pero muy corta, y aunque los rebrotes del COVID-19 ponen en riesgo las cifras del cuarto trimestre de 2020, en términos agregados el mercado, con razón, da por finalizada la recesión. Así,  2021 debería ser un año de fuerte crecimiento global, con cifras superiores al potencial en todas las economías relevantes, por la superación de la pandemia y los estímulos fiscales y monetarios.

Por regiones, se prevé un crecimiento del 3,8% para la economía de Estados Unidos. En el caso de la zona euro, el PIB conseguirá recuperar los niveles pre-COVID a finales de año, con una estimación de crecimiento del 5% para el conjunto del año. En China también se espera un crecimiento del PIB del 8% o incluso superior, impulsado por el consumo privado y la inversión. Respecto a América Latina, esta tendrá una recuperación más lenta con un crecimiento ligeramente superior al 4%.

Estimaciones de beneficios al alza en 2021 y 2022

Los beneficios por acción de los principales índices bursátiles deben experimentar un rebote considerable en 2021 y 2022. Partiendo de unos beneficios deprimidos en 2020, especialmente en Europa, las empresas se deben beneficiar de un contexto social más normalizado con la llegada de las vacunas, de un relevante apalancamiento operativo por la reducción de costes implementada, que hará subir los márgenes, así como de los estímulos proporcionados por la política monetaria y fiscal. “Aun así, queremos poner una pequeña nota de cautela a las estimaciones de beneficios del consenso, dentro de nuestro escenario central, porque la pandemia tiene y va a tener un impacto negativo estructural en varios sectores como el turismo o la hostelería, y también implica que los tipos de interés estarán en mínimos durante más tiempo”, matiza Joaquín García-Huerga.

Se mantienen las políticas monetarias acomodaticias

“Dadas las sendas de PIB e inflación prevista, y nuestro pronóstico de la Fed, la política monetaria del BCE seguirá siendo acomodaticia durante todo el 2021”, explica García-Huerga. En la zona euro se espera quelos tipos se mantengan en terreno negativo (-0,5%). No se descartan nuevas subastas de liquidez por parte del Banco Central Europeo, y que se mantenga el programa especial contra la pandemia hasta finales de 2021.

Infraponderar los bonos de gobiernos

La rentabilidad que ofrecen los bonos de los gobiernos se encuentra en mínimos históricos. Además, en los países desarrollados, esa rentabilidad es negativa en casi todos los casos, lo que unido a unas previsiones de tipos de interés iguales o ligeramente superiores nos llevan a la recomendación de infraponderar estos bonos en las carteras. “Sin embargo,nos siguen pareciendo atractivos los bonos de gobiernos de países emergentes, de forma diversificada, porque tienen una rentabilidad claramente positiva, y en general los bancos centrales de estos países mantendrán una política monetaria similar a la actual”, señala García-Huerga.