Visão BBVA Asset Management

Insights · Portugal · Fevereiro de 2025

CENÁRIO GERAL

• Os indicadores económicos continuam a evidenciar uma recuperação moderada da atividade económica suportada por uma gradual descida da inflação e, consequentemente, das taxas de juro.
• Continuamos a crer que a atual reversão da política monetária, tanto na Europa como nos EUA, se vai estender, pelo menos, até ao fim da primeira metade do ano, a qual deverá continuar a dar suporte à atividade global.

COMO VEMOS OS MERCADOS

Os mercados financeiros globais iniciaram o ano de 2025 de uma forma positiva, num mês marcado pela tomada de posse da nova administração norte-americana, cujas políticas parecem beneficiar a economia doméstica nos EUA. Contudo, a perceção inicial de que Donald Trump estará mais aberto à negociação com os seus parceiros comerciais tem elevado o otimismo entre os investidores e potenciado a valorização de outras geografias, nomeadamente, a Europa. As perspetivas de um crescimento económico moderado e a diminuição das pressões inflacionistas continuam a dar suporte às diferentes classes de ativos, designadamente obrigações e ações.

MERCADO ACIONISTA

A resiliência da economia e o forte começo da apresentação de resultados empresariais do 4º trimestre de 2024 têm apoiado a classe de ativos das ações. A postura menos agressiva da nova administração norte-americana em relação às tarifas tem impulsionado os mercados de outras geografias além da bolsa norte-americana. É de destacar que os índices de referência dos mercados europeus, designadamente o Stoxx600 e o Stoxx50, subiram mais em janeiro do que em todo o ano de 2024. Neste contexto e perante as perspetivas da redução das taxas de juro, mantemos a nossa visão positiva para esta classe de ativos.

MERCADO OBRIGACIONISTA: Governos

As expectativas de retorno real e nominal nos mercados de dívida pública nos países desenvolvidos são positivas, dada a atual flexibilização da política monetária perante o retorno gradual da inflação para níveis desejados, ainda que o aumento da incerteza possa implicar uma redução no ritmo de corte das taxas e, consequentemente, alguma volatilidade no mercado de taxa de juro. A atual maior inclinação da curva de rendimentos poderá privilegiar as obrigações soberanas de médio e longo prazo, tanto em países desenvolvidos como emergentes.

MERCADO OBRIGACIONISTA: Crédito

O atual estreitamento dos spreads de crédito, os quais já descontam em grande medida um cenário macroeconómico mais benigno, e os baixos níveis de incumprimento favorecem a evolução deste ativo. Neste contexto e numa perspetiva de risco retorno, vemos mais vantagens nos títulos com notação de grau de investimento em comparação a obrigações High Yield.

DIVISAS

Perante a desvalorização do euro, em termos fundamentais, face ao seu equilíbrio de longo prazo em relação ao dólar, vemos potencial de melhoria na evolução da divisa da Zona Euro, pelo que alterámos o nosso posicionamento relativamente ao euro/dólar para neutral.

MATÉRIAS-PRIMAS

A desaceleração económica na China e a forte valorização do dólar tem levado a uma diminuição na procura por matérias-primas, o que tem retirado atratividade neste ativo no curto-prazo. Contudo, mantemos a nossa visão que, nos próximos anos, os metais industriais irão beneficiar da atual transição verde, provocando um aumento na sua procura versus energia.

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