Visão BBVA Asset Management

Insights · Portugal · Novembro de 2024

CENÁRIO GERAL

• Apesar do crescimento económico manter-se abaixo do potencial, os dados reforçam as boas dinâmicas da economia, impulsionadas pela reversão do ciclo de política monetária.
• Os elevados níveis de emprego e a ausência de desequilíbrios sérios na componente privada nas principais economias a nível global, faz-nos antever a manutenção de um cenário de crescimento económico moderado, tornando-se cada vez mais inverosímeis os sinais de risco de uma recessão.

COMO VEMOS OS MERCADOS

Apesar das diferentes classes de ativos terem sido penalizadas em outubro, devido a uma redução nas expectativas do ritmo de flexibilização da política monetária, acreditamos que a clarificação dos resultados das eleições presidenciais norte-americanas e a manutenção da descida das taxas de juro por parte dos Bancos Centrais irão conservar as dinâmicas favoráveis tanto para a classe de ativos das ações como do mercado obrigacionista.

MERCADO ACIONISTA

A campanha de apresentação dos resultados empresariais do terceiro trimestre revelou que as empresas continuam em boa forma e a bater estimativas. Assim, perante um cenário de redução das taxas de juro, fruto da queda da inflação, mantemos intactas as nossas perspetivas de valorização desta classe de ativos.

MERCADO OBRIGACIONISTA: Governos

As expectativas de retorno real e nominal nos mercados de dívida pública nos países desenvolvidos são positivas, com a queda da inflação e a consequente inversão do ciclo monetário. Perante a evolução positiva da inflação de volta aos níveis desejados, continuamos a ver valor na curva de rendimentos de governos, tanto em países desenvolvidos como emergentes, com especial incidência nas maturidades até 3 anos.

MERCADO OBRIGACIONISTA: Crédito

As previsões futuras para as taxas de juro apontam para uma evolução descendente durante os próximos anos, contudo, os spreads de crédito já descontam, em grande medida, um cenário macroeconómico mais benigno. Neste contexto e numa perspetiva de risco retorno, vemos mais vantagens nos títulos com notação de grau de investimento em comparação a obrigações High Yield.

DIVISAS

Em virtude do recente alargamento do diferencial entre as taxas de juros nos EUA e na Europa, voltámos a estar ligeiramente sobreponderados em dólares frente a euros.

MATÉRIAS-PRIMAS

A perspetiva da manutenção de fortes investimentos em energias renováveis e de um maior investimento na mobilidade e em infraestruturas, faz com que grande parte dos metais industriais se venham a deparar com uma procura sustentada nos próximos anos.

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