Inversión en capital riesgo

Lo primero que hay que recordar es que el capital riesgo (también llamado “private equity”) es un vehículo de gestión alternativa, que forma parte de la categoría de fondos de capital privado.

¿Qué es  la inversión en Capital Riesgo?

Es la actividad mediante la cual se invierte en el capital de compañías no cotizadas de forma temporal con el objetivo de mejorar, transformar y hacer crecer las empresas.

Ofrece un valor añadido a las empresas, además de por la aportación de fondos, a través de la profesionalización, el asesoramiento y la experiencia de los equipos gestores.

La entidad inversora se convierte en socio-accionista de la empresa financiada, participando de modo directo en los riesgos y resultados de la participada.

A diferencia de la financiación de empresas a través de préstamos bancarios, en el caso del capital riesgo hay una entrada de dinero como contrapartida a la toma de una participación en el capital de la empresa, por lo que la rentabilidad y el reembolso de los recursos aportados por la sociedad inversora dependen directamente de la rentabilidad y éxito empresarial del proyecto.

¿Cuáles son las opciones para invertir en capital riesgo?

Para los inversores particulares la vía de acceso al capital riesgo es a través de fondos de inversión que invierten en fondos de capital riesgo. Se adquiere una participación en un fondo de capital riesgo y de esta manera se accede de manera indirecta al capital de la empresa objetivo.

La inversión directa en fondos de capital riesgo es una alternativa más frecuente entre los inversores con altos patrimonios, ya que requiere unos mínimos elevados para tener acceso a ellas. Esos fondos suelen cerrarse a nuevas entradas cuando se suscriben íntegramente.

Estrategias de Inversión

Existen cuatro estrategias principales de capital riesgo, que se corresponden con el desarrollo del ciclo de vida de cada empresa: establecimiento (early stage), desarrollo (growth capital), consolidación y situaciones especiales.

Dentro de las cuatro anteriores, las estrategias más utilizadas en los fondos de capital riesgo son las siguientes:

• Venture capital: inversión enfocada a empresas en su fase inicial, es decir start ups, la mayoría especializada en el desarrollo de productos o servicios innovadores. Financian su etapa de establecimiento y desarrollo.

• Capital Expansión: dirigido a empresas ya consolidadas. Financian su expansión e internacionalización. Una variante es el Management Buy Out (MBO), en la que el fondo de capital riesgo compra la sociedad con la ayuda del equipo directivo de la propia empresa.

• Leverage buy-out (LBO): consiste en utilizar deuda para comprar empresas que se encuentran en una etapa madura de su desarrollo y generar flujos de caja con el objetivo de financiar su expansión (por ejemplo, internacional) o consolidación.

• Distressed y Turnaround: Inversión en compañías en concurso o situación de insolvencia. Estas operaciones se suelen implementar con deuda. Son oportunidades de inversión muy cíclicas, con horizontes temporales generalmente menores.

Principales características de la inversión en capital riesgo

Son las siguientes:

• Las participaciones en fondos de Private Equity no cotizan en bolsa, por lo que suelen ser participaciones ilíquidas y con un horizonte temporal a largo plazo (10-12 años). En el caso de Venture Capital son inferiores: de 3 a 7 años.
• Los gestores de fondos de capital riesgo actúan como propietarios e inversores. Suelen exigir presencia en el consejo de administración y en la toma de decisiones de la empresa.
• El objetivo de permanencia de un fondo de Private Equity en la empresa objetivo es temporal. El objetivo principal es maximizar las inversiones realizadas para posteriormente desvincularse de ellas.

¿Qué ventajas tiene el capital riesgo?

• Pueden generar importantes rentabilidades en el largo plazo. En muchos casos, superiores a las de los activos tradicionales.
• Su rendimiento suele tener una baja correlación con el de las inversiones tradicionales  como la renta variable, la renta fija, etc.  por lo que ayuda a una mayor diversificación de las carteras y del riesgo.
• Además, hacerlo a través de un fondo de inversión que invierte en fondos de capital riesgo incrementa esa diversificación del riesgo, tanto geográfica, sectorial, como la entrada en distintas “añadas” de suscripción de participaciones.
• Finalmente, en periodos de crisis, como la actual de COVID-19, surgen oportunidades de inversión en capital riesgo, que se traducen en potenciales mayores rentabilidades, como, por ejemplo:
  • El acceso a compañías a mejores precios de entrada (en muchos casos, empresas que tienen necesidades de liquidez).
  • A través de carve-outs (compra de desinversiones de activos que no son estratégicos para la compañía que los vende).
  • En procesos de reestructuración de compañías.

¿Qué riesgos tiene el capital riesgo?

Algunos de los riesgos que lleva aparejada esta inversión son

• Riesgo de Liquidez: Son inversiones a largo plazo, 7 a 12 años, prorrogables. En las que no se podrán realizar reembolsos de las participaciones. Si bien dichas participaciones son transferibles,  no existe ningún mecanismo que asegure la existencia de contrapartidas para ejecutar dicha transmisión.
• Riesgo de Valoración: Los vehículos en cartera se pueden valorar de distinto modo a criterio del gestor del fondo. Por ejemplo, frente a comparables cotizadas, teniendo en cuenta los precios otorgados a compañías similares en operaciones de M&A (fusiones y adquisiciones) y/o mediante el tradicional descuento de lujos de caja. La valoración se verá afectada de manera más notable en los primeros años de vida del fondo (periodo de inversiones) por el cobro de comisiones y gastos. Así, la valoración real de un fondo no se produce de forma fidedigna hasta la venta de las empresas en las que se está invertido.
• Riesgo de inversión: la inversión en capital riesgo supone la exposición a empresas por lo general no cotizadas, cuya expectativa de rentabilidad es incierta y cuyo plazo de retorno no está determinado, pudiendo requerir varios años para su maduración. . La rentabilidad estimada de las operaciones durante el periodo de inversión puede variar significativamente.

Figuras en el capital riesgo en España

Las Sociedades de Capital-Riesgo (SCR)

Son sociedades anónimas cuyo objeto social principal consiste en la toma de participaciones temporales en el capital de empresas no financieras cuyos valores no coticen en el primer mercado de las Bolsas de Valores.

Para el desarrollo de su objeto social principal, las Sociedades de Capital-Riesgo podrán facilitar préstamos participativos, así como otras formas de financiación, en este último caso únicamente para sociedades participadas. También podrán dar asesoramiento.

Los Fondos de Capital-Riesgo (FCR)

Son patrimonios administrados por una sociedad gestora especializada, que tendrán el mismo objeto principal de tomar participaciones temporales en el capital de empresas, correspondiendo a la sociedad gestora la realización de las actividades de asesoramiento señaladas en el mismo. La sociedad gestora invierte sus propios recursos en la financiación temporal de empresas (pymes), con el objetivo de vender su participación al cabo de unos años obteniendo un beneficio.

Las sociedades gestoras de Entidades de Capital-Riesgo (SGECR)

Son sociedades anónimas cuyo objeto social principal es la administración y gestión de Fondos de Capital-Riesgo y de activos de Sociedades de Capital-Riesgo. Como actividad complementaria, las SGECR podrán realizar tareas de asesoramiento a las empresas con las que mantengan vinculación.

También podrán gestionar Fondos de Capital-Riesgo y activos de Sociedad de Capital-Riesgo las Sociedades gestoras de Instituciones de Inversión Colectiva reguladas en la Ley.

Business Angels

Son inversores particulares que toman participaciones accionariales en pequeñas y medianas empresas de su zona.

Rentabilidades pasadas no garantizan rendimientos futuros.
Como en cualquier otro producto de inversión, invertir en fondos y/o planes de pensiones implica asumir un determinado nivel de riesgo. Cada fondo/plan de pensiones, en función de sus características específicas y de los activos en los que invierte, implica un nivel de riesgo y, en todo caso, la posibilidad de incurrir en pérdidas sobre el capital invertido. Puedes consultar los riesgos específicos de cada vehículo en el folleto disponible en www.bbvaassetmanagement.com

La lectura de este artículo, junto con Inversiones alternativas. ¿Qué son y como pueden ayudar en nuestra cartera de inversión? y Fondo de Fondos de Capital Riesgo, será válido por 1 hora de formación continua para la recertificación EIA, EIP, EFA, EFP, CFA y CAd. Puedes encontrar el test en la página de EFPA España y en la página de CFA Society Spain.